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          2019-03-07 申万宏源-晨会纪要

          2019-03-07 类别券商晨报 机构申万宏源 研究?#20445;?/span>曹一凡

          [摘要]

          今日重点推荐南京银行601009.SH深度?#33322;?#21487;攻退可守低估值与高股息兼备本篇报告是掘金低估值优质股系列的第二篇在政策托底经济成效显现?#20889;?#38134;行财报数据验证之前把握无不良包袱资产质量改善趋势明显+稳步可期的?#23548;?#22686;速优质个股更为重要南京银行属于基本面第一梯队股息率高但较同业折价明显的优秀标的


          作为总资产规模万亿俱乐部的一?#20445;?#21335;京银行正在高质量发展转型之路上稳步前进其?#23548;?#20027;要驱动力正在经历规模驱动拨备反哺核心盈利能力改善的积极变化2018年南京银行营收增速进一步提升至10.3%核心盈利能力在上台阶由于夯实拨备基础归母净利润增速略有回落至14.5%尽管规模增速放?#28023;?#20294;稳健的资产质量与?#20013;?#21521;好的盈利能力使其依然可以保持双位数?#23548;?#22686;速在A股上市银行板块成长性已然突出


          盈利能力上看短期依托企稳回升的净息差长期借力投行思维下的中间业务收入是南京银行?#23548;?#21452;位数的核心保证1净息差短期看同?#36947;?#29575;在宽货币的流动性环境下2019年1月和2月南京银行新发同业存单利率较当月到期的同业存单利率已经分别下行130和202bps


          由于南京银行中长期3个月以上同业负债占比较高1H1846%上市银行第三逐季到期重定价的同业负债?#22411;?#36880;渐?#33322;?#36127;债端成本支撑净息差企稳向上中长期看战略?#25353;?#38646;售和交易银行两大战略助力南京银行巩固资产端定价能力夯实负债基础沉淀存款1H18南京银行零售存款增幅高达19%现金潜力客户日均存款贡献占比32%2中收2013-15年南京银行凭借非信贷授信类资产快速扩张金融市场业务量价齐升推动业务高增长如今南京银行依靠金融市场业务优势综合化经营各项牌照积极开展债券承销1H18手续费收入占比达30%投贷联动小股权+大债权的业务模式等投行思维的商业银行业务在经济产业结构牵引融资结构发生变革的未来?#22411;?#25104;为南京银行新的盈利贡献亮点在中收上的表现值得期待


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          独?#19994;?#26597;

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          广发证券03-17
          广发证券03-17
          广发证券03-17
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          板块名称 机构名称 报告时间 报 告
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