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          国盛证券MSCI标的调整 会带来哪些影响

          2019-03-07 类别策略 机构国盛证券 研究?#20445;?/span>张启尧

          [摘要]

          ?#24405;?月7日MSCI发布公告称鉴于潜在的可投资性问题将自3月11日起从MSCI国内全股指数中剔除大族激光与此同时MSCI还将在3月8日对美的集团的权重系数进行整理自3月11日生效


          一1MSCI标的调整是否会造成被动资金大幅减仓MSCI配置分参考挂钩型与硬性跟踪型据MSCI官方公布的ETF资金规模数据可以推测跟踪MSCI的资金仍以主动基金为主完全被动跟踪的ETF规模占比很小只有不足10%即使考虑指数增强型等广义上的被动资金主动型资金仍占大头因此MSCI标的调整后被动指数基金虽然会有一定减仓压力但并不意味着占比较高的主动型基金参考跟踪会出现集中减配对相关标的的?#23548;?#24433;响有限


          2除了美的大族还有哪些个股快要达到持有上限?#31354;?#23545;陆股通QFII/RQFII等渠道现有监管文件规定所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不得超过该上市公司股份总数的30%据我们的估算结果除了美的大族两家公?#23601;?#36164;持股已经达到28%附近外聚光科技上海机场华测检测方正证券南京银行伊利股份的外资持股也相对较高可能成为下一批接近持股上限的公司


          3标的剔除归根结底是因为30%上限将至后面有可能调高吗随着越来越多公?#23601;?#36164;持股接近30%不排除外资持股比例限制上调的可能当前国内?#26102;?#24066;场对外开放全面提速且国内外官方普遍对19年外资入场持乐观态度2012年6月外资持股比例从20%上调到30%过程并不复杂后面如果越来越多的个股接近这个比例不排除再次上调持股上限这也符合对外开放加速引入增量资金的大基调


          4重申外资入场节奏与关键时点判断1MSCI扩容落地后我们判断3-4月外资流速将有所放?#28023;?#36793;际推动力也将?#38470;?#21069;期受益于外?#26159;?#21160;的消费板块未来一两个?#38470;?#38590;获取超额?#25214;?#21442;考过去两年北上流入与风格指数的关系消费/成长比将阶段性回落2对于消费龙头配置4月年报一季报披露期或是下一个关键节点参考去年10月茅台三季报爆雷后公司股价遭遇首个跌停但随后一周外资流入量创下有史以来的新高346亿2018年以来国内消费基本面?#20013;?#19979;行叠加前期高基数原因?#23548;?#19981;达预期的可能性较大届时如果消费龙头出现阶段性调整叠加MSCI上调和入富计划启动将成为布局消费龙头核心资产的下一个时点


          风险提示1海外波动加剧2汇率大幅波动3政策超预期变化


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