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          申万宏源制造业增值税税率下降有望促进消费 货币政策继续强调疏通传导

          2019-03-06 类别宏观研究 机构申万宏源 研究?#20445;?/span>秦泰

          [摘要]

          本期投资提示


          GDP增速目标有所调整区间控制为逆周期政策实施提供更多余地19年?#23548;GDP增速目标为6%-6.5%而18年目标为6.5%显示尽管稳增长仍是重要任务但对经济边际下滑的容忍度提高同时由单一数值目标调整为区间控制也为后续逆周期政策的实施提供了更多余地此外与18年报告相比淡化供给侧结构性改革取得实质性进展?#20445;?#25110;显示供给侧改革的力度和方式发生了调整此外物价就业等方面的指标与18年政府工作报告基本一致


          预算赤字率扩大减税降费力度加大财政政策?#26377;?#31215;极19年政府预算赤字率2.8%较18年增加0.2个百?#20540;?#22320;方政府专项债增至2.15万亿较18年提高8000亿元


          同时减税降费规模扩大至2万亿远高于18年的1.3万亿显示财政政策?#26377;?#31215;极


          制造业等行业增值税税率下降有望促进19年我国社零增速逐步回升政府工作报告宣布将制造业等行业?#20013;?6%税率下调至13%符合我们此前预期原本16%的增值税率主要包括销售和进口货物项目意味着一方面工业制成品的国内价格显著高于出口价格从而令制造商更易形成出口导向而忽略国内市场另一方面对?#29992;?#32780;言服务消费的成本相对制成品消费更低从而令国内制成品消费市场扩张受到一定程度的阻碍考虑到制造业领域企业竞争激烈极少具备垄断定价能力预计本次该档税率3个百?#20540;?#30340;下降有望大部分体现为?#29992;?#36141;买力的增加从而有助于进一步促进?#29992;?#23545;工业制成品的消费在制造业增值税减税政策的促进下预计19年我国社零增速有望逐步回升


          此外政府工作报告还提出以下减税降费政策1交通运输业建筑业等行业?#20013;?0%税率下调至9%2保持6%一档的税率不变但通过采取对生产生活性服务业增加税收抵扣等配?#29366;?#26045;3抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实4下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例各地可下调至16%


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          独?#19994;?#26597;

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