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          醫療保健:基金醫藥持倉比例11.3% 薦9股

          2019-04-28 類別:行業研究 機構:東吳證券 研究員:全銘

          [摘要]

          投資要點周觀點:基金醫藥持倉比例11.3%,較2018年略有提升本周生物醫藥指數出現調整,下跌4.80%,板塊表現好于滬深3005.61%的跌幅。截至本周,醫藥指數2019年至今表現略差于滬深300的29.18%的漲幅,累計漲幅為28.51%。醫藥行業當前市盈率32.50,低于歷史均值8.64個單位。


          我們統計了2019Q1基金的醫藥股持倉,2019Q1基于重倉股的醫藥股持倉比例約11.3%,較2018全年的10.8%略有提升。我們測算剔除醫藥行業主題基金醫藥持倉比例約7.4%。


          我們認為目前醫藥股接近歷史平均估值的情況下,后續有一些調整壓力,進入二季度,更應該關注業績。目前一季報披露接近尾聲,建議積極關注有業績保障的公司。


          近期我們繼續重點推薦三條主線:1)科創板概念且業績維持快速增長的CRO產業,建議關注泰格醫藥(2019年50X)、昭衍新藥(2019年51X)、藥明康德(2019年47X)等。2)政策免疫的醫藥消費板塊,建議關注非醫保的藥品&疫苗&醫療服務:美年健康(2019年41X)、長春高新(2019年36X)、片仔癀(2019年44X)、智飛生物(2019年26X)、康泰生物(2019年54X)、我武生物(2019年47X)、同仁堂(2019年37X)等。3)渠道庫存出清,行業起底回升的血制品板塊,重點關注華蘭生物(2019年26X)、天壇生物(2019年42X)。


          月度觀點:科創板助力,帶動醫藥板塊估值回升近期,證監會發布《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》,上交所發布《上海證券交易所科創板股票發行上市規則》。科創板細則落地,頂層設計高度前所未有。細則中對企業在科創板發行上市提出了詳細規定。科創板上市將試行注冊制,上交所負責發行上市審核,證監會決定注冊準予。


          科創板的推出將利好創新藥及創新供應商企業,有望帶來新的估值體系。美國NASDAQ生物醫藥指數NBI顯著跑贏NASDAQ綜合指數,2014年最高超額收益超過1200%。創新藥長期依賴于前期的高額資本投入,美國市場早期介入投資的機構,后續可以通過納斯達克退出。然而在中國,A股的估值體系過度關注業績使得大批優質的創新藥企沒有完善的融資體系。目前中國的醫藥創新發展迅猛,生物醫藥園區、生物醫藥人才、生物醫藥VC/PE均已經具備數十年的積淀,在多個病種特別是癌癥領域的生物醫藥技術已經具備國際彎道超車的可能性。目前不管是港股的Biotech板塊還是科創板的推出,都將帶來新的估值體系,有望分享中國創新藥的成果。


          風險提示:藥品降價幅度繼續超預期,消費數據下滑。


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