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          恒润股份风电塔筒法兰领军者 买入?#20848;?/h3>

          2019-03-05 类别公司研究 机构广发证券 研究?#20445;?/span>罗立波

          [摘要]

          核心观点


          下游需求回暖公司?#23548;?#31283;步增长公司是锻造行业零部件供应商产?#20998;?#35201;应用于风电石化金属压力容器工程机械等多个行业2018年前三季度公司收入7.88亿元同比增长46.62%归母净利润9342万元同比增长46.82%毛利率25.68%


          当前国内风电新增装机容量重回增长通道未?#27492;?#30528;需求的进一步?#27492;գ?#20844;司锻造零部件产品有望受益实现?#23548;?#30340;稳步增长


          全球风电装机向上?#22270;?#24066;场?#27604;?#21487;期全球风电行业发展迅速根据GWEC的数据2018年全球风电市场累计装机容量588.82GW同比增长9%近期风电市场呈现三个边?#26102;?#21270;1.海外风电市场有望超预期彭博新能源财经预计19年全球风电市场迎来反弹2.海上风电崛起尤其是?#20998;?#28023;上风电增速较快而国内地方政府集中核准了一批较大规模的海上风电项目3.国内北方地区装机?#27492;գ?#36825;主要得益于弃风限电的改善良好的资源环境和便利的安装条件等另外公司收?#33322;?#38452;光科光电51%的股权切入泛半导体产业打造新的利润增长点


          投资建议?#20309;?#20204;预测18-20年公司收入分别为10.42/14.18/18.90亿元EPS分别为1.20/1.75/2.46元/股当前股价对应的PE为23/16/11倍在海上风电崛起国内北方地区装机?#27492;?#31561;因素的影响下19年全球风电市场装机容量有望迎来反弹公司在风电塔筒法兰市场拥有较高的地位产品具有较强竞争力客户结构?#20013;?#20248;化当前可比公司19年PE估值为20x我们按照市场平均水平给予公司估值对应19年合理PE估值为20x对应合理价值为35元/股首次覆盖给予公司买入?#20848;?/p>

          风险提示下游市场需求变化国际贸易摩擦影响行业发展原材料价格波动的风险国家产业政策的变化市场竞争加剧的风险大客户依赖的风险


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          ?#20848;业?#26597;

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