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          博实股份:传统业务景气复苏 买入评级

          2019-02-28 类别:公司研究 机构:广发证券 研究?#20445;?/span>罗立波

          [摘要]

          核心观点:


          业绩增速符?#26174;?#26399;,盈利水平提升公司27日晚间发布业绩快报,2018年实现营业收入9.17亿元,同比增长16.33%;归母净利润1.82亿元,同比增长40.22%。18年以来,在?#22270;?#25972;体回升的背景下,公司业绩显著复苏。分业务来看,产品服务稳定增长,智能成套装备领域快速增长,毛利率水平提升;节能减排环保领域新承接项?#30475;?#22791;亦大幅增长,为公司的?#20013;?#21457;展打?#24405;?#23454;基础。近年来,公司将环保领域作为重要战略方向。根据公告的披露以及我们后续的统计,截止当前,公司废酸处理业务累计签订合同金额超过6.5亿元。分季度来看,18Q4单季度收入2.85亿元,同比增长7.5%;实现归母净利润5055万元,同比增长51.1%。公司加大应收款项催收力度,资产减值损失较上年同期减少,也是公司业绩增速较快的原因之一。


          接连签订重大订单,传统业务景气上行公司1月底发布公告,分别与中国石化、?#26412;?#30707;化签订包装码垛机组采购合同,采购金额分别为5540万元、4020万元。公司传统业务景气度?#20013;?#36817;期接连签订重大项目订单,有利于稳固并提升公司的竞争优势。截止18Q3,公司预收账款9.78亿元,相比年初增长143%。公司当前在手订单充足,传统业务与新兴业务有望形成共振,带动业绩上行。


          投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,业绩有望快速增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.17/14.80/19.02亿元,EPS分别为0.27/0.41/0.52元/股,对应PE分别为42x/27x/21x,19-20年的PEG小于1,公司估值存在提升空间。公司当前订单充裕,预收账款?#20013;?#22686;长,我们继续给予“买入”评级。


          风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及盈利风险、新兴领域投资布局不及预期。


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          独?#19994;?#26597;

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