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          爱尔眼科医疗需求消费升级持续 强烈推荐评级

          2019-02-27 类别公司研究 机构方正证券 研究?#20445;?/span>周小刚

          [摘要]

          爱尔眼科于2019年2月29日发布2018年年度?#23548;?#24555;报公司18年实现收入80.15亿元同比增长34.42%实现归母净利润10.09亿元同比增长35.82%实现扣非归母净利润10.88亿元同比增长40.20%整体?#23548;?#31526;合我们的预期


          高管减持金额较小主要为个人资金需求公司于2019年2月26日发布关于公司董事高级管理人员减持股份预披露公告三位高管合计减持不超过660,000股按2月27日收盘价31元计算金额仅为2046万元且主要为个人资金需求公司基本面未发生重大变化


          展望2019年我们预计医疗消费升级需求将会持续医保控费对白内障压力会逐渐减弱2018年各地医保资金相对紧张对白内障业务存在一定的压力但由于我国本身白内障手术渗透率相对较低手术需求将长期存在同时公?#23601;?#36807;慈善捐赠等方式?#19981;?#26497;鼓励患者就医因此我们预计该项业务有望逐渐恢复高增长在白内障业务承压的背景下公司整体?#23548;?#20173;然实现了高增长主要是由于医疗技术的升级换代拉动了消费升级的趋势我们预计屈光视光高端白内障等多项业务仍将受益于这一趋势持续拉动公司?#23548;?#39640;增长


          盈利预测?#20309;?#20204;预计2018-2020年归母净利润分别为10.00亿元13.09亿元17.16亿元同比分别增长35%31%31%公司2018-2020年EPS分别为0.42元0.55元0.72元对应2018-2020年PE估值分别为74X56X和43X公司并购基金+合伙人计划的扩张模式确定性较强医疗消费需求持续升级维持公司强烈推荐评级


          风险提示医院增长与盈利情况不达预期医生增加数量不达预期医疗事故风险突发?#24405;?#39118;险

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          独?#19994;?#26597;

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