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          三钢闽光年度盈利再创辉煌 增持评级

          2019-02-22 类别公司研究 机构中泰证券 研究?#20445;?/span>笃慧

          [摘要]

          投资要点?#23548;?#27010;要公司发布2018年度?#23548;?#24555;报报告期内实现营业收入362.5亿元同比增长14.4%实现归属上市公司股东净利润65.1亿元同比增长20.0%


          全年EPS为3.98元单季度EPS分别为0.59元1.39元1.19元和0.81元全年?#23548;?#20877;创辉煌四季度盈利环比回落2018年地产表现强势带动钢铁下游需求向好同时唐山等地区三季度限产趋严供给收缩进一步抬升钢价钢铁行业盈利尤其是螺纹钢为代表的建筑钢材增长趋势明显公司?#23548;?#20877;创历史记录四季度虽然需求端偏稳运行但采暖?#20928;?#20445;限产确定性放松导致11月份开始钢价及盈利有所回落根据我们的测算考虑原材?#29616;?#26399;的情况下行业层面螺纹钢吨钢毛利由三季度的1057元下滑至四季度的779元公司产品基本以建筑用钢为主盈利趋势与行业基本一致四季度盈利环比下滑32%所购产能指标有望落实沿海战略2019年1月30日公?#23601;?#36807;?#21495;?#26368;终以9.87亿元价格取得山钢集团莱芜钢铁?#38470;?#26377;限公司所属钢铁产能指标铁104万吨钢100万吨2018年12月12日公司与福建亿鑫钢铁有限公司签订框架协议双方利用各自所拥有的钢铁产能指标进行战略合作设立合资公司


          根据框架协议合资公司地址位于亿鑫钢铁厂区内地处福建沿海地区通过此次合作将有助于公司将所购产能指标落实沿海发展战略不论是从需求端还是原材料端物流优势更为明显进一步提升成本优势但由于产能拍卖过程中间过程出现了一次波折框架协议的后续执行性?#20889;?#35266;察资产整合提上日程在2018年上半年完成对泉州闽光原三安钢铁?#20445;?#30340;整合后公司目前生铁粗钢产能分别为802万吨和850万吨有效解决了上市公司与三安钢铁长期存在的同业竞争问题在福建省内市场占?#26032;?#36798;到50%收入规模和盈利水平大幅度提高进一步提升市场竞争力2019年1月15日公司发布公告拟采用现金方式向控股股东三钢集团收购其所持有的罗源闽光100%股权有利于产能?#27809;环?#26696;的顺利实施继续推进集团钢铁主业整体上市叠加新购产能指标总粗钢产能将增至1140万吨届时在福建市场占?#26032;?#23558;达到70%以上考虑到罗源闽光同样位于沿海地区公司沿海发展战略已逐渐清晰关注旺季需求?#22836;ţ?#30001;于供给端限产政策减弱以及行业盈利仍处高位今年钢厂生产状态强于往年同期但边际产能仍处亏损状态短期供给进一步承压有限但需警惕地产投?#35270;?#26395;保持?#25176;ԣ?#22522;建投资扩张出口市场迎来反弹窗口限制性政策退出情况下旺季需求可期目前产业链整体心态较为平稳静待需求?#22836;Q?#33410;后行业层面博弈性增强随着旺季需求展开我们预计产能利用率将?#34892;?#24133;抬升但空间有限平抑周期下近期行业盈利回归合理利润中枢并有望维稳

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          独?#19994;?#26597;

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