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          舍得酒業:產品渠道齊發力 謹慎推薦評級

          2019-02-21 類別:公司研究 機構:財富證券 研究員:陳博

          [摘要]

          事件:2019年2月20日,舍得酒業(600702.SH)發布了2018年年報。


          投資要點:


          中高端產品放量疊加營銷改革,助力收入增長超預期。


          公司2018年全年共實現營收22.12億元,同比增長35.02%;實現凈利潤3.42億元,同比增長138.05%;實現扣非凈利潤2.95億元,同比增長114.46%。得益于公司的營銷改革,舍得品牌的市場不斷拓展,中高端業務核心產品的銷量大幅增長,使得公司全年營收表現超預期,但由于營銷團隊擴張銷售費用增幅較大,最終凈利潤表現略低于預期。


          結構升級成效顯著,線上線下渠道加速擴張。


          公司酒類產品2018年實現銷售收入18.5億元,同比增長23.7%,其中中高檔酒收入為17.9億元,同比增長28.3%,光是舍得系列就貢獻了14.42億元的銷售額。中高端酒的毛利率也同比提升2.25個百分點達到了81.9%;而毛利只有24.92%的低檔酒僅實現收入6028萬元,同比減少了40.09%。


          此外,公司渠道改革頗有成效,酒類產品新增經銷商397家,退出經銷商169家,報告期末共有經銷商1630家,較2017年末增加228家。經銷商渠道實現營收18.13億元,同比增長22.10%;線上也實現3710.73億元,同比增長240.46%。分區域來看,省內實現營收4.24億元,同比增長25.44%,省外實現營收13.88億元,同比增長21.12%,營收占比提升8.70個百分點達到了75.05%(省內市場占比為22.93%)。


          擴寬渠道疊加消費者培育,拉動舍得品牌力提升。


          舍得的營銷改革無疑是2018年業績大幅改善的重要原因。公司自2016年改制以來,確立了分事業部運作,高度扁平至區縣的經銷商代理模式,以核心渠道為基礎不斷拓展電商、餐飲和商超等新渠道。


          除營銷團隊擴充與核心網點布局外,舍得也在不斷加強消費者培育工作,不僅自創品牌IP《舍得智慧講堂》、《大國芬芳》、“舍得藝術中心”等宣揚舍得的文化理念,也搭建起了消費者交流溝通的平臺。舍得未來還計劃采用大數據進行消費者畫像分析,為消費提供更具針對性的定制產品,通過滿足更多消費者需求來推進品牌力的提升。


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