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          紫金矿业储备和产量双增长 增持评级

          2019-02-21 类别公司研究 机构中原证券 研究?#20445;?/span>周建华

          [摘要]

          ?#24405;?#40644;金价格持续?#38505;?#38108;与锌的价格企稳回升


          投资要点


          紫金矿业是国内最具竞争力的矿业巨头之一公司是一家以金铜锌等金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团现有投资项目分布在全国23个省区和海外9个国家公司矿产品在国内的黄金铜锌三大行业都有重要的地位和显著的竞争优势利润水平保持行业领先


          公司除黄金产量稳居国内企业前列外矿产铜矿产锌产量也快速增长已成为国内最重要的矿产铜和矿产?#21487;?#20135;企业之一截止2017年底公司黄金储量1320.07吨铜储量3147.51万吨锌储量783.04万吨同比增速分别为-2.03%+4.69%-2.23%公司矿产金产量37.48吨矿产铜产量20.8万吨矿产锌产量27万吨同比增速分别为-11.92%34.19%8.0%公司黄金产量?#38470;到?#22810;但铜锌产量大幅增长公司黄金铜和锌三块业务呈三足鼎立的态势从收入的角度来看2017年黄金加工金+矿产金铜冶炼铜+矿产铜锌冶炼锌+矿产锌的营收分别为577.57亿元252.24亿元80.36亿元占总营收比例分别为61.09%26.68%8.5%?#29992;?#21033;角度来看2017年黄金铜锌相关业务毛利分别为34.32亿元46.33亿元30.71亿元占毛利总额比例分别为26.71%36.06%23.90%海外业务对公司影响较大2017年公司海外项目矿产金19.65吨?#25216;?#22242;总量52.42%矿产铜2.93万吨?#25216;?#22242;总量14%矿产锌9.33万吨?#25216;?#22242;总量34.56%海外项目资源储量分别为黄金687.65吨铜2,039.87万吨铅锌94.27万吨分别占公司总量的52.09%64.81%10.17%


          2018年积极海外并?#28023;?#21152;大金属资源储备储量和产量将有较大增长


          1收购塞尔维亚RTBBOR集团63%股权2018年12月20日公司公告完成对入塞尔维亚RTBBOR集团63%股权交割并支付3.5亿美元全额增资款RTBBOR集团现有4个斑岩型铜金银矿床具备矿体厚大且易于开发的特点通过逐步改造或扩充采选冶规模可大幅度提高产品产量


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