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          贝斯特涡轮增压零部件强势进击 强烈推荐评级

          2019-02-13 类别公司研究 机构东兴证券 研究?#20445;?/span>陆洲

          [摘要]

          事件


          公司2018年度?#23548;?#24555;报称报告期内公司实现营业收入74,586.77万元同比增长11.21%归属于上市公司股东的净利润15,988.14万元同比增长14.49%同时公司在互动平台上表示公司已提前涉足氢燃料电池业务并取得一定成效截止目前公司已成功交付了下游客户霍尼韦尔氢燃料电池核心配套组件应用于日本本田Clarity新能源汽车的生产制造


          观点


          2018Q4公司营收与?#23548;?#22343;逆势大涨ROE维持高位根据公司公告数据推算2018Q4公司营收同比增长16.3%归母净利润同比增长18.8%扣非后归母净利润同比更是大增26.6%2018Q4中国乘用车销量出现双位数下滑公司各项指标均?#23545;?#36229;出市场平均水平显示出较强的成长性


          公司2018年ROE预计为12.12%与上一年持平明显高于汽车零部件行业平均TTM8.08%节能减排趋势确定公司涡轮增压核心零部件增长稳健可替代性低结合节能减排大趋势以及双积分2020年严格实施的趋近涡轮增压是增长最为确定的汽车零部件领域之一同时混动汽车多数配备了涡轮增压器预计涡轮增压器未来5年的CAGR为10%左右公司增速将快于市场


          公司所供应的涡轮增压叶轮需要五轴机床进行复杂的机加工市场竞争格局较为确定公司匹配霍尼韦尔?#24471;?#26031;等客户地位牢固近年?#35270;?#25361;战者入局叶轮加工工艺复杂原材料成本占比极低使得公司利润对上游大宗商品价格波动不敏感


          汽车零部件加工夹具业务受整车销量影响小公司的零部件机加工夹具业务仅与汽车零部件种类有关受下游销量的影响非常小公司深耕汽车发动机缸体以及转向节等零部件的机加工夹具多年下游客户包括上汽通用等主流整车厂零部件厂增速稳健


          氢燃料电池零部件带来想象空间目前锂电池在续航方面的短板仍然比较明显氢燃料电池是下一代新能源技术中潜力较大的一种


          公司与霍尼韦尔合作匹配了本田Clarity车型的氢燃料电池外壳叶轮等重要零部件有望以此为契机发挥公司精密加工的优势在下一轮新能源热潮中占得先机


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          独?#19994;?#26597;

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