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          三七互娱一季度流水预计环比持续高增长 买入评级

          2019-02-13 类别公司研究 机构中信建投 研究?#20445;?/span>武超则

          [摘要]

          ?#24405;?2019年1月两款新作表现抢眼手游一刀传世成龙代言iOS排名已升至总畅销榜第八游戏畅销榜第五斗罗大陆稳定排名在iOS总畅销榜前50游戏畅销榜前40且排名稳中有升


          2公司公告控股股东及?#23548;?#25511;制人之一吴绪顺拟通过公司股票定向换购银华MSCI中国ETF基金拟认购基金份额对应不超过公司21,248,702股股票价值对应总股本约1%同时吴绪顺?#20449;?#22312;3个月内通过集中竞价减持公司股份含本次吴绪顺换购MSCI中国ETF的公司股份不超过总股本1%


          简评1新游表现强劲预计1Q19流水环比持续高增长2018年以来在自研手游屠龙破晓和代理游戏仙灵觉?#36873;E?#39740;语迷城等产品优秀表现的推动下公司流水环比持续高增长进入2019年一刀传世与斗罗大陆两款新游再创佳绩其中一刀传世通过邀请成龙代言并配合流?#23458;?#24191;运营策略获得靓丽成绩月流水有望?#40644;?亿元斗罗大陆在网文IP加持与动画版腾讯视频开播的助推下?#19981;?#24471;不错市场反馈预计月流水将达亿级展望一季度新游有望带动公司流水盘环比持续高增长


          2研发加?#31185;?#31867;多元化流量2.0加持既有产品中长周期产品永恒世纪大天使之剑H5表现稳定屠龙破晓上线半年月流水最高达4亿目前稳定在3亿水平储备产品中公司在延续ARPG品类优势基础上加强多元化品类拓展?#23395;MMORPG卡牌SLG二次元休闲等多类产品流量打发也向2.0版本升级更加注重品牌经营与立体?#25509;?#38144;推广效?#35270;?#26395;得以提升


          未?#27492;?#30528;国产游戏版号恢复发放后进入常态化公司后续产品线也将得到更好保证


          3商誉减值风险解除股权结构持续优化公司将对上海墨鹍相关全部净商誉约9.6亿元一次?#32422;?#20540;计提考?#19988;导?#34917;偿和减值补偿事项预计对2018年归母净利润影响-4.8亿元大大降低未来商誉减值风险?#23548;?#25511;制人吴氏家族未来减持拟通过大宗交?#20934;?#32929;票定向换购等方?#21073;?#20943;小对二级市场交?#20934;?#26684;的直接冲击公司股权结构也得以进一?#25509;?#21270;我们预测公司2018/19年归母净利润10.9亿元/18.5亿元引入2020年净利润预测21.2亿元当前市值对应2019/20年市盈率13.7x/12.0x目标价15.60元对应2019年目标市盈率18x继续推荐
          风险


          产品流水表现不及预期流量成本上升限售股解禁冲击等


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          独?#19994;?#26597;

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          中信建投04-23
          广发证券04-23

          机构给予增持评级板块

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          板块名称 机构名称 报告时间 报 告
          东吴证券04-24
          财通证券04-23
          中泰证券04-23
          中泰证券04-23
          上海证券04-23
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