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          思維列控:內生與外延并重 謹慎推薦評級

          2019-01-22 類別:公司研究 機構:財富證券 研究員:楊甫

          [摘要]

          投資要點:


          事件:近期我們實地調研了公司,就公司新系統拓展情況、并購藍信科技后協同發展情況以及公司未來規劃等問題同公司管理層進行了交流。


          LKJ系統龍頭迎來業績拐點。公司是我國LKJ系統的龍頭之一,在LKJ系統行業的市占率為45%左右。2016年-2017年公司業績出現了明顯的下滑,下滑的主要原因為機車招標量明顯的下滑以及CMD等新產品拓展不及預期。2018年隨著軌交行業景氣度提升,公司業績出現明顯復蘇。2018年前三季度公司實現營收3.96億元,同比增長24.70%;實現歸母凈利潤1.35億元,同比增長33.92%。


          機車需求旺盛疊加時速160公里動車組啟動首次招標,LKJ系統需求有望迎來增長。受《2018-2020年貨運增量行動方案》推動,2018年中鐵總對機車招標量達到795臺,同比增長15.89%,預計2019年-2020年鐵路機車招標量有望達到1200臺和1500臺。此外,2018年鐵總啟動了時速160公里動車組的首次招標,招標量為46列。預計2019年-2020年,鐵總對該新型動車組的采購量在100-150列左右。機車需求增長疊加時速160公里動車組啟動首次招標,LKJ系統需求有望迎來增長。2017年公司LKJ系統交付約1900套,其中存量更新的系統約為1500套,新增車輛帶來LKJ系統需求約為400套。預計2019年公司存量更新的LKJ系統有望保持穩定,新增車輛帶來LKJ系統需求有望達到600套左右。


          新系統LKJ-15通過CRCC認證,2019年下半年有望得到鐵總采購。


          公司最新列控系統LKJ-15在2018年4月份通過了CRCC認證,有望在19年得到鐵總采購,預計2019年鐵總對LKJ-15系統的采購量約為900套左右。根據公司LKJ系統45%的市占率,公司2019年LKJ-15銷量有望達到400套左右。同時,LKJ-15系統的價格有望達到40-50萬/套,與現存的LKJ-2000系統20萬/套相比增長了一倍多。LKJ-15系統價格的提升有望推動公司業績的增長。


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