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          中国中车轨交装备龙头乘势启航 谨慎推荐评级

          2019-01-14 类别公司研究 机构财富证券 研究?#20445;?/span>杨甫

          [摘要]

          投资要点


          动车组招标稳中有升动车组高级修助力?#23548;?#22686;长2018年高铁新增通车里程达到4100公里同比增长87.90%全年动车组的招标量达到了343列同比增长约为10.29%根据铁总的预测以及我们的统计推测2019-2020年高铁通车里程有望分别达到3200公里和3500公里对动车组的需求量分别为352列和385列对应同比增速分别为2.62%和9.38%同时2018年铁总启动了时速160公里动力集中电动车组的首次招标招标量为46组预计2019年-2020年铁总对该新?#25237;?#36710;组的采购量在100-150列左右该新?#25237;?#36710;组有望成为公司?#23548;?#26032;的增长点此外动车组高级修逐渐进入密集期预计2019年-2020年动车组的维修收入分别为160亿元和187亿元对应的增幅分别为21%和17%


          2018-2020年货运增量行动方案带动机车及货车需求量增长受2018-2020年货运增量行动方案推动今年机车和货车招标量超预期2018年中铁总对机车和货车的招标量分别达到795台和5.8万辆明显超出铁总年初的采购预期预期值分别为380台和3万辆


          预计2019年-2020年铁路机车招标量分别为1200台和1500台铁路货车的招标量分别为7万辆和9万辆


          城轨通车里程达到高峰期车辆需求旺盛2018年全国城轨新增运营长度为737公里其中地铁新增运营长度为690公里根据统计预计2019年和2020年新增地铁里程分别为850公里和1500公里对应的地铁车辆新增需求为5780辆和10200辆此外截止至2018年第三季度公司城轨业务在手订单量达到了1639亿元同比增长36.36%充足的在手订单对于未来两年?#23548;?#31283;定增长提供了保障


          投资建议受益于全国铁路固定资产投?#26102;?#25345;高位铁路车辆招标超预期公司?#23548;?#26377;望保持稳步增长预计2018-2020年公司实现营收2104.642439.492729.54亿元实?#27490;?#27597;净利润116.87135.55154.84亿元对应EPS0.410.470.54元对应PE221917倍


          考虑到公司作为全球轨道交通装备的龙头给予公司2019年20-22倍PE对应合理价格区间为9.40~10.34元维持谨慎推荐评级


          风险提示中铁总招标不及预期铁路固定资产投资不及预期

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          独?#19994;?#26597;

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