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          宝钛股份高端钛材龙头再起航 谨慎推荐评级

          2018-12-05 类别公司研究 机构东莞证券 研究?#20445;?/span>李隆海

          [摘要]

          公司简介国内钛材行业龙头高端钛材寡头公司是我国最大的以钛及钛合金为主的专业化稀有金属生产科研基地主导产品钛材年产量位居世界同类企?#30331;?#21015;公司拥?#20889;?#28023;绵钛到下游深加工钛材的完整产业链目前产能海绵钛1万吨熔铸能力2万吨钛加工材1万多吨我国目前军用航空钛材供应商主要集中在宝钛股份和西部有色金属研究?#28023;?#35199;部材料和西部超导宝钛股份占四成以?#31232;?/p>

          2018年第三季度收入创公司上市以来单季度收入历史新高2018年前三季度公司实现营业收入25.77亿元同比增长28.33%实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元而公司2017年全年归母净利润才2148万元第三季度公司实现9.98亿元同比增长15.1%环比增长12.8%单季度收入创公司上市以来单季度收入历史新高实现归属于上市公司股东的净利润0.63亿元


          我国化工钛材需求全面?#27492;գ?#33322;空航天钛材需求快速增长全球商业航空的消费比例达到46%军用钛材比例为9%整个航空领域消耗钛材比例超50%但是我国钛制品需求大部分来自化工领域技术含量相对不高航空航天领域高端需求占15%左右化工领域主要集中在两碱?#20445;?017年两碱行业景气度显著提升盈利能力明显好转带动化工钛材的需求2017年我国化工钛材需求量23948吨同比增长29.08%另外近?#25913;?#25105;国航空航天钛材需求量保持高速增长根据中国有色金属工业协会数据2015-2017年航空航天钛材消费量分别为6862吨8519吨8986吨分别同比增长41%24%5%这与我国航空航天高速发展密切相关运-20量产太行发动机稳定量产随着我国航空航天钛材消费量高速增长未来有望超过化工领域钛材消费量


          海绵钛去产能明显产能利用率明显提升价格也逐渐回升由于海绵钛行业景气度?#20013;?#20302;迷部分企业逐步退出市场2015年我国海绵钛产能8.8万吨较2014年产能?#38470;?#20102;41.33%2017年我国海绵钛产量为7.29万吨产能利用率提高到了78.4%海绵钛国内价格2014-2016年3年多价格一直低于5万元/吨随着海绵钛下游需求好转价格从2017年开始逐步回升目前价格在6.5万元/吨


          投资建议公司是我国最大的钛及钛合金生产科研基地国内高端钛材的寡头之一随着两碱行业景气度提升化工钛材需求全面?#27492;գ?#22269;内航空航天钛材需求高速增长随着国内大飞机和军用飞机陆续进入量产进程这将激活国内高端航空钛材长期需求我们预计公司2018年2019年每股?#25214;?#20998;别为0.41元0.53元目前股价对应PE为39倍30维持公司谨慎推荐投资评级


          风险提示高端钛材需求低于预期海绵钛价格低迷


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          独?#19994;?#26597;

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