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          迈瑞医疗全球医疗器械领域的有力竞争者

          2018-09-20 类别新股 机构财通证券 研究?#20445;?/span>张文录

          [摘要]

          投资要点


          全球50大医疗器械生产商国内医疗器械行业领军企业公司产品覆盖生命信息与支持体外诊断医学影像三大领域销售网络覆盖全球190多个国家和地区是全球领先的医疗设备及解决方案供应商公司产?#20998;?#37327;得到全球认可广泛应用于欧美等发达国家的顶尖医疗机构监护仪麻醉机和彩超等均处于全球领先地位2017年公司实?#36136;?#20837;111.74亿元跻身全球前50大医疗器械生产商处于国内医疗器械企业?#26800;?#31532;一位


          ?#20013;?#39640;投入奠定研发实力外延并购助力产品升级公司长期保持对研发的高投入坚定自主掌握核心技术之路先后填补了国内多个领域的空白引领着医疗器械行业的发展在过去十余年间公司研发费用占比长期保持在10%左右与国?#25163;?#27969;医疗器械公司的研发投入占比相近显著高于国内多数同行2014年至2017年公司研发费用累计投入近40亿元占期间累计营收的10.93%彰显了公司的研发实力此外公?#23601;?#36807;并购美国DATASCOPE公司生命信息监护业务和美国超声诊断设备制造商ZONARE公司进一步提升公司的研发能力助力公司相关产品迈入高端领域


          募投项目聚?#32929;?#20135;+研发+营销助力公司竞争力进一步提升公司此次IPO拟?#25216;?7.52亿元主要用于光明生产基地扩建项目南京迈瑞外科产?#20998;?#36896;中心建设项目迈瑞南京生物试剂制造中心建设项目研发创新平台升级项目营销服务体系升级项目信息系统建设项目等通过此次投资建设公司在研发实力核心产品的产能和生产效率以及营销体系方面将近一步提升助力公司进一步提升全球竞争力同时有望加速公司引领医疗器械市场的国产化


          盈利预测及投资建议我们预计若公司成功发行1.216亿股2018-2020年公司EPS分别为2.67元3.38元和4.10元同比分别增长25.35%26.59%和21.30%


          参考行业可比公司的估值水平我们给予公司2018年40-50倍估值对应股价在106.80-133.50元左右


          风险提示核心产品销售下滑募投项目建设低于预期

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          独?#19994;?#26597;

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