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          旅游酒店:業精于專 深耕日本目的地

          2019-02-28 類別:行業研究 機構:中信建投 研究員:賀燕青

          [摘要]

          核心觀點:


          精于日本出境游服務的優質企業,已向港交所遞交招股書公司是國內知名的日本出境旅游、旅游產品及服務供應商,立足于經濟基礎好、出境消費意愿強烈的華東地區,市場份額排名第五,達1.2%。公司不僅提供出境相關的一系列服務及旅行團產品,還通過布局下游酒店業,拓展經營范圍,與主業形成良好的協同效應。公司與2018年前三季度已經實現收入約1.56億元,同比增長23.40%。


          日本為國人最偏好的目的地之一,市場增長潛力大日本具有豐富自然風光、飲食、文化、購物等資源,同時相對國內為近距離目的地,具備地理位置優勢,對我國消費者產生巨大吸引力,為當前我國穩定排名前三的出國游目的地。據統計,入日本境的中國游客總消費從2013年的212億元增長至2017年的1016億元,CAGR達48%,同時,跟團和自由行游客規模在此期間的CAGR分別達到26.9%、52.4%,預計未來消費規模能保持持續提升。


          公司五項業務協同,強化競爭優勢公司所提供的五大產品及服務包括旅行團、自由行、簽證申請服務、酒店業務、旅游配套產品及服務,構成一條完整的旅游產業鏈,能夠滿足消費者對跟團游、精品定制游、自由行、簽證、購物服務等多元化消費的需求。


          以華東地區為基礎,開拓香港市場公司已在浙江省、江蘇省、江西省及安徽省確立一定市場地位。


          該區域居民人均可支配收入以及人口密度均居于國內領先水平,為公司業務開展奠定良好的基礎。


          依托于公司長期經營下的品牌及資源,公司正在積極發展香港市場的出境游業務。鑒于香港地區越來越重視娛樂方面的生活品質,當地居民出境游意愿大大增加,而日本正是最受香港家庭歡迎的旅游目的地。2013至2017年間,從香港前往日本的出境游客人數及消費規模CAGR分別達到31.3%、32.9%,公司將在香港線下及線上建立銷售渠道,加速布局同時進一步挖掘香港市場的潛力。


          盈利預測:我們認為,公司是出境游細分領域的優質標的,已經形成完善的產業鏈,各業務線協同作用強。預計公司2018-2020年凈利潤分別為465.03、876.58、1,274.45萬元。


          風險提示:經濟下行風險;地緣政治風險;自然災害;競爭環境惡化等。


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