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          化工下半年或迎来最美时间 荐4股

          2019-02-28 类别行业研究 机构中泰证券 研究?#20445;?/span>商艾华

          [摘要]

          投资要点推荐逻辑?#20309;?#20204;看好行业景气度将底部向上根据我们对于供需格局的判断2019年全年维度来看我们预计在需求向上成本向下和短周期供给紧俏的共振下19年下半年PTA盈利或大幅向上聚酯的盈利已于18Q4底部回暖19年上半年或维持合理19H2或迎来进一步景气向上当前相关公司估值处于较低估值具备较大提升空间


          十年周期两轮涨跌复盘近十年来PTA跌宕起伏的行情我们发现无论是股票还是商品最美的时间是供需共振在2008.11-2011.3期间PTA价格涨幅达165%而股票市场中相关商品的龙头公司涨幅更是高达5倍和22倍这个时期拥有供需和成本共振PTA国内供不应求盈利自底部大增是投资的最好时期继2012-2014年的大规模产能扩张后行业又历经近3年消化过剩产能直至2017年6月才重新迎来需求向上和供给偏紧的共振价格和股票开始具备较大弹性根据历史经验决定股票价格的是盈利预期长周期来看在盈利最差时期却拥有最便宜的股票筹码所以针对股票而言我们认为相对于商品的绝对价格更为重要的是判断公司盈利的最低点这时股票最为便宜根据我们判断我们预计PTA盈利或于19年Q2触底聚酯盈利将全年逐步向上相关产业链的公司或迎来估值修复以桐昆股份为例当前公司PB为1.5倍而景气周期时公司PB在2.5-3倍当前聚酯+PTA价差已触底由于成本下行叠加需求向上价差或于19Q3大幅向上公司估值具备较大上行空间


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          独?#19994;?#26597;

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