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          交通運輸:增長動力更新替代 薦2股

          2019-02-28 類別:行業研究 機構:聯訊證券 研究員:王曉艷

          [摘要]

          快遞業務量增速回落一個平臺,單票收入低價階段磨底2018年,快遞行業完成業務量507.1億件,同比增長26.6%;業務收入6038.4億元,同比增長21.8%,終端單票收入仍然處于下降的趨勢。剔除春節因素,1月份快遞行業業務量增速大約在24.8%,預計2019年全年行業增速在25%左右。按照訂單數量來看,目前拼多多為快遞行業貢獻的包裹占比已經達到25%。拼多多GMV保持高速增長,月活覆蓋率逐步提升,訂單量有望繼續呈現高速增長,其“增量低價”策略將繼續拉低快遞行業的單票收入水平,預計快遞行業終端的定價將繼續在低價階段磨底。


          市場集中度繼續提升,競爭格局有利于頭部企業2018年,快遞與包裹服務品牌集中度指數CR8為81.2,同比提升2.5個百分點;CR6為72.2,同比提升5.5個百分點,六家企業無一例外地提高了市場份額。快遞業務量增速整體放緩,競爭格局有所改善,頭部企業增速高于行業平均增速,服務質量也領先同行,市場份額繼續向頭部企業集中,競爭格局有利于頭部企業。頭部快遞企業通過完善商業模式、優化產品供給、進行資源整合等方式加大競爭優勢,強者恒強的局面有望成型。


          消費結構小幅調整,移動購物平臺增量顯著網絡購物的發展是品類不斷擴充、渠道逐步下沉、購物模式不斷豐富的過程。網絡購物的品類經歷了從產品到服務、標品到非標品的延伸過程,每一輪電商渠道下沉過程都會不同程度復制。移動購物行業用戶仍在下沉,低線城市不斷上升的網購需求將持續推動電商業務的增長。社交玩法給電商帶來一波新的增長,通過裂變等形式不斷導入新的用戶。快遞業增速些許放緩,用戶需求依然旺盛。無論消費升級還是消費降級,電商業務的增長均將為快遞行業帶來新的增長動力。不過從消費品質上來看,消費降級驅動力相對消費升級更高,新興的社交電商平臺逐漸成為快遞企業的大客戶。


          快遞行業依然處于成長期,增長動力仍有更新替代快遞行業依然處于成長期,企業成長動力在轉變,企業戰略規劃在優化,龍頭競爭格局還在變化之中,然而尋找龍頭依舊是要務所在。重點推薦順豐控股,公司基于中高端快遞、積極布局綜合物流服務商的發展戰略清晰;推薦韻達控股,公司基于中低端電商業務,成本把控能力較強,滿足當下電商模式的發展需求,規模化集約化發展前景可期;關注圓通速遞、申通快遞,從不同角度發力,業務量和增速未見高下,或將躋身未來龍頭梯隊。


          風險提示:


          經濟增長低于預期;消費增長低于預期;快遞競爭格局發生惡化。


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